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【簡答題】
綜合題：東方公司是一家生產企業(yè)，上年度的資產負債表和利潤表如下：
東方公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬股，今年初的每股價格為20元。公司的貨幣資金全部是經營活動必需的資金，長期應付款是經營活動引起的長期應付款；利潤表中的資產減值損失是經營資產減值帶來的損失，公允價值變動收益屬于交易性金融資產公允價值變動產生的收益。東方公司管理層擬用改進的財務分析體系評價公司的財務狀況和經營成果，并收集了以下財務比率的行業(yè)平均數據：
為進行本年度財務預測，東方公司對上年財務報表進行了修正，并將修正后的結果作為基期數據。東方公司今年的預計銷售增長率為8%，經營營運資本、凈經營長期資產、稅后經營凈利潤占銷售收入的百分比與上年修正后的基期數據相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結構（凈負債／凈經營資產）作為今年的目標資本結構。公司今年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預計為8%，假定公司年末凈負債代表全年凈負債水平，利息費用根據年末凈負債和預計借款利率計算。東方公司適用的所得稅稅率為25%。加權平均資本成本為10%。
要求：
（1）計算東方公司上年度的凈經營資產（年末數）、凈負債（年末數）、稅后經營凈利潤和稅后利息費用；
（2）計算東方公司上年度的凈經營資產凈利率、稅后利息率、經營差異率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率和權益凈利率，分析其權益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因；
（3）填寫下表的數據，并在表中列出必要的計算過程（單位：萬元）：
（4）預計東方公司本年度的實體現金流量、債務現金流量和股權現金流量；
（5）如果東方公司本年及以后年度每年的實體現金流量保持8%的穩(wěn)定增長，凈負債的市場價值按賬面價值計算，計算其每股股權價值，并判斷本年年初的股價被高估還是被低估。
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【簡答題】
綜合題：A公司預計未來1～4年的股權現金流量如下：
目前A公司的β值為0.8571，假定無風險利率為6%，市場風險補償率為7%。
要求：
（1）要估計A公司的股權價值，需要對第4年以后的股權現金流量增長率作出假設，以第4年的增長率作為后續(xù)期增長率，并利用永續(xù)增長模型進行估價。請你按此假設計算A公司的股權價值，結合A公司的具體情況分析這一假設是否適當，并說明理由。
（2）假設第4年至第7年的股權現金流量的增長率每年下降1%，即第5年增長率9%，第6年增長率8%，第7年增長率7%，第7年以后增長率穩(wěn)定在7%，請你按此假設計算A公司的股權價值。
（3）目前A公司流通在外的流通股是2400萬股，股價是9元／股，請你回答造成評估價值與市場價值偏差的原因有哪些。假設對于未來1～4年的現金流量預計是可靠的，假設第4年后各年股權現金流量增長率相等，請你根據目前的市場價值求解第4年后的股權現金流量的增長率（隱含在實際股票價值中的增長率）。
